华泰证券发布究诘文书称,2023年以来,电信运营商板块弘扬出稳增长、高分成、股价波动率较低的特质,成为高股息策略的优质领受。刻下EPS、红利税、分成率等要素的预期均呈现出向好态势,有望鼓舞运营商港股建立价值提高。
华泰证券主要不雅点如下:
EPS、红利税、分成率等要素预期向好,有望鼓舞运营商港股建立价值提高
2023年以来,电信运营商板块弘扬出稳增长、高分成、股价波动率较低的特质,成为高股息策略的优质领受。EPS、分成率、红利税为影响运营商港股投资者恒久股息陈诉的关节要素:
1)EPS方面,1Q24运营贸易绩保抓讲究增长,且2024年三大运营商成本开支预算均有一定进度的下落,为未来EPS稳增长提供讲究的保险;2)分成率方面,出动/电信拟三年内进一步提高分成率至75%;3)红利税方面,两会时期香港证监会主席冷漠裁汰港股通个东说念主投资者股息红利税收水平。刻下EPS、红利税、分成率等要素的预期均呈现出向好态势,有望鼓舞运营商港股建立价值提高。
要素#1:EPS有望保抓讲究增长,24年景本开支揣度同比下落5.4%
跟着5G开发步入尾声、行业竞争趋缓,交流战略带领行业高质料发展, 首页-新名安香料有限公司电信运营商板块稳增长的属性迟缓强化, 德州骏翔纺织品有限公司1Q24出动/电信/联通归母净利润隔离同比增长5.5%/7.7%/8.0%。预测2024年,安吉正源塑木装饰材料有限公司电信运营商板块EPS增速也曾具备讲究的撑抓要求:
1)成本端,在国内5G开发已迟缓接近尾声,6G大界限开发尚未到来的配景下,运营商的成本开支已迟缓插控制落阶段,2024年三大运营商所有成本开支揣度将同比下落5.4%至3340亿元;2)收入端,施工材料To C市辘集,运营商抓续深耕存量用户价值,出动/固网ARPU有望稳步提高;To B市集,数字化业务有望受益于数字中国及AIGC的发展。
要素#2:港股红利税校正预期强化,运营商港股/A股估值互异有望料理
红利税的互异是导致电信运营商港股估值低于A股的蹙迫原因之一:1)现行划定下,内地个东说念主投资者/基金通过港股通投资出动/电信/联通港股获得分成时,隔离需交纳28%/20%/28%的红利税,内地企业投资者需交纳企业所得税;2)而投资运营商A股且抓股卓绝一年则不需交纳红利税。两会时期,香港证监会主席冷漠裁汰港股通个东说念主投资者的股息红利税收水平,使之与A股市集抓平;
此外,媒体报说念国内监管机构正在筹商减免内地个东说念主投资者通过港股通投资港股时所需交纳的红利税。若港股红利税校正落地,电信运营商港股与A股之间的估值、股息率互异有望迟缓料理。
要素#3:电信/出动拟进一步提高分成率,增强投资者陈诉
2024年1月24日,国资委认真东说念主在中央企业高质料发布会上暗示,将带领央企认真东说念主实时行使增抓、回购等期间增强市集信心,并加大现款分成力度。此外,新“国九条”进一步强化上市公司现款分成监管。三大运营商算作科技央企标杆积极反应。刻下三大运营商正处于成本开支占收入比抓续下落、场地恶果抓续提高的阶段,现款流弘扬讲究,为其未来现款分成提供了坚实的保险。
眷注电信运营商港股投资机遇
戒指2024年5月10日,中国出动/中国电信/中国联通港股2024年彭博一致预期PB估值隔离为1.07/0.84/0.49倍,隔离较A股存在32%/29%/44%的折让。在境表里宏不雅环境、央国企市值解决诉求、港股红利税校正预期等身分的共同作用下,运营商港股与A股的估值互异有望迟缓料理。
风险教导:
ARPU改善慢于预期;5G成本开支高于预期;行业竞争握住加重。